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Nueva regulación para las entidades de capital riesgo en España

Mario Cantalapiedra – Economista

En el Consejo de Ministros del pasado 28 de febrero, se aprobó un Anteproyecto de Ley que modifica la regulación del capital riesgo y de la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva. Este texto viene a incorporar a la legislación nacional dos Directivas de la Unión Europea, una relativa a la autorización, comercialización, normas de conducta y organización de los denominados gestores de fondos de inversión alternativos, otra que trata de evitar la dependencia exclusiva y automática de las calificaciones crediticias emitidas por las agencias de calificación a la hora de evaluar la solvencia de los activos de las entidades de inversión. El objetivo fundamental es mejorar el régimen jurídico de las entidades de capital riesgo, las cuales tienen por objeto principal la toma de participaciones temporales y minoritarias en el capital de empresas no cotizadas, y orientarlas hacia la inversión en las primeras fases de desarrollo y expansión de las mismas.

Como novedad principal se crean las entidades de capital riesgo pyme, que tendrán que invertir al menos el 70 por ciento de su patrimonio en pequeñas y medianas empresas, definidas estas según el criterio de la Unión Europea. Este nuevo tipo de entidades se beneficiarán de un régimen más flexible, de tal modo que podrán invertir no solamente en acciones o participaciones de la empresa, sino también utilizar otros instrumentos financieros como la concesión de préstamos participativos, los cuales te recuerdo que se caracterizan por la participación de la entidad prestamista en los beneficios de la empresa financiada, o de instrumentos de deuda.

Además se reducen las cargas administrativas de las entidades de capital riesgo, de tal modo que, si bien se mantiene el requisito de autorización por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para las sociedades gestoras, se elimina el mismo para los fondos administrados por ellas que solo deberán ser objeto de registro.

Por otro lado, se permitirá la libre comercialización en la Unión Europea de fondos europeos por parte de gestoras europeas que estén autorizadas en su país de origen a través de lo que se conoce como pasaporte europeo.

Finalmente el Gobierno ha anunciado la regulación de ciertos requisitos a las sociedades gestoras en cuanto a su estructura y organización para garantizar el control de riesgos, la liquidez y la ausencia de conflictos de intereses, y poder cumplir una política de remuneraciones que evite tomar riesgos específicos excesivos. Es importante señalar que, en la nueva regulación propuesta, el Ejecutivo contempla que las entidades de capital riesgo no puedan invertir ni en empresas de naturaleza inmobiliaria ni financiera.